每日价格

橡胶在16800-17000之间震荡，天然乳胶现货价格暂无变化：

泰华桶装14800元/吨，黄春发桶装14900元/吨；泰华太空包13700元/吨，黄春发太空包13500元/吨。

本期主题

截至2026年4月12日，中国天然橡胶社会库存135.1万吨，环比增加0.53万吨，增幅0.4%。青岛现货库存增2%，NR库存小计虽降0.45%但深色胶整体增0.9%，交割品压力正在逐步累积。上周累库结束了此前连续五周的去库趋势。社会库存再次由降转增，使得持续去库趋势存疑，去库预期下降，市场可能重新面临较大的库存压力。

因为单从库存角度而言，135万吨的库存量位于历史中高库存，此前对应历史均价一万四，当前价格溢价超20%，所以当前价格推升并非库存因素，而是叠加了下游需求和上游原料成本共同推升橡胶底部抬升。

当前库存更可能是上限，限制橡胶价格的上行空间。市场有更紧迫的定价逻辑——合成橡胶的成本传导和开割季的供应回归。我们一直在强调，库存是“慢变量”，体现的是过去一段时间供需的累积结果。而市场价格瞬息万变，更多是快变量，类似于宏观、地缘冲突、消息面。比如合成橡胶价格受地缘政治影响，几周内可以翻倍再回落，是典型的“快变量”。当快变量剧烈波动时，市场优先交易快变量，慢变量只能起到辅助作用。目前合成橡胶逻辑正在松动，开割供应压力逐步兑现，需求端负反馈开始显现，这意味着此前被地缘冲突“覆盖”的供需基本面逻辑，正在重新获得定价权重。

地缘局势缓和迹象出现油价回落削弱了合成橡胶的成本支撑逻辑，同时高利率环境压制全球需求预期，宏观层面对橡胶的支撑在减弱。不过现在开割和物候预期逻辑上升，短期天气扰动仍在。云南高温干旱一度导致开割中断，海南受热浪影响割胶进度缓慢，泰国北部试割不畅。不过未来海南、泰国南部等重点产区将有雨水缓解，供应回归的节奏将是关键变量。

如果库存小幅波动，去库未恢复但也未加速累库；泰国开割但原料维持高位。下游需求持稳。橡胶价格可能继续高位震荡，等待破局。

如果库存重新累积，轮胎开工率进一步下滑，合成胶继续回调。橡胶价格可能向下破位。

如果未来库存重新去化，泰国、越南等东南亚以及国产区天气扰动加剧，合成胶价格居高不下，轮胎出口数据亮眼，橡胶可能向上修复，去库恢复。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。