每日价格

橡胶冲高17500后又回落至17100，一日来回涨跌，天然乳胶现货小幅降价：

泰华桶装14600元/吨，黄春发桶装14700元/吨；泰华太空包13300元/吨，黄春发太空包13400元/吨。

本期主题

1、中国天然橡胶社会库存分析（截至4月19日）

截至2026年4月19日，中国天然橡胶社会库存为133.4万吨，环比上期下降1.7万吨，降幅1.3%。去库趋势在经历一周小幅累库后重新恢复。库存分品类结构如下：

深色胶库存91.9万吨，占总库存68.9%，本期减少1.15万吨（-1.25%），是本期去化的主力。浅色胶41.5万吨减少0.62万吨（-1.5%）。交割仓单库存基本稳定，短期交割压力不大。

133.4万吨处于历史Q3区间，属中高库存水平，基本面对价格构成中性偏压。但去化方向明确，连续4周累计去化3.2万吨，且分品类显示深色胶和浅色胶共同去化。若下游需求持续，后续库存有望向Q2区间移动，届时基本面支撑将明显加强。

2、多空博弈逻辑分析

虽然去库利于橡胶价格，但当前库存仍然属于高位，不过橡胶价格还是冲高17500的价格。主要在于目前的逻辑已经发生了从“现货定价”到“情绪定价”，这个情绪就是“天气驱动的供应收紧”，强厄尔尼诺现象的发生。多方主要逻辑在于物候风险与成本推力。

4月中下旬，东南亚（泰国、越南）进入开割关键期。据气象监测，局部地区的高温正在延缓胶水的上量。资金在赌“新胶季节性放量”会迟到甚至减产。同时叠加地缘冲突的支撑，霍尔木兹海峡通航状况及美伊谈判动向，是主要不确定性来源。合成胶价格依然维持在一万五以上的历史高位区间，使得天然橡胶在17000以下显得“相对便宜”。

而空方的主要逻辑在于5月国内产区上量且天气好转，这些老旧库存会成为套保抛盘。同时，5月1日后非洲零关税可能正式生效，届时不排除非洲胶的入港卸货。

接下来如果天气炒作持续，去库加速，地缘溢价维持，持仓继续增加。橡胶价格将趋势延续，继续上行，不排除惯性冲击一万八。如果去库延续但增速放缓，开割逐步放量，地缘反复，持仓高位企稳，则橡胶价格高位震荡，多空拉锯。如果开割顺利放量，去库放缓，甚至重新累库，地缘局势缓和，持仓下降，则利空发酵，高位获利盘的集体撤离会造成“踩踏”。

同时，17500的价格会使得下游轮胎厂的利润被压缩。若终端涨价跟不上，下游可能出现“减产保利”，反过来抑制对原料的需求。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。