每日价格

橡胶震荡上行至15800，天然乳胶现货价格小幅涨价：

泰华桶装13100元/吨，黄春发桶装13200元/吨；泰华太空包11900元/吨，黄春发太空包12000元/吨。

本期主题

上周我们就预计如果继续累库，很有可能超越2025年全年高点，截止2026年1月18日，中国天然橡胶社会库存127.3万吨，已经超越2025年3月份126.8万吨的高点，不过库存距离2023年和2024年150万吨的高点仍然有20多万吨的空间。注意，国内库存统计属于样本数据，不排除每年的库存统计存在差异性。

如果从2025年10月份的库存低点来算，这已经是连续12周累库，累计增加23.4万吨库存，再创年内新高，曲线呈现陡峭，现实压力袭来。虽然累库不断，但橡胶价格震荡走强，期间一度冲高到16480，目前回落至15800附近。价格在创下新高后回调，说明高位阻力巨大，价格上行动能有所衰竭。但这种短期的价格涨跌，主要逻辑还是在于宏观预期，而不是累库的现实压力。所以推动橡胶价格波动的还是宏观的快变量，而非累库的慢变量。这就解释了为何连续累库，价格仍显“偏强”。

虽然宏观变量不确定，但全球宽松的宏大叙事仍有心理支撑，使市场未出现恐慌性波动。而且市场仍在交易“春节后需求复苏”的故事，为价格提供了一定韧性。

从目前的形势来看，库存的慢变量会跟随宏观而共振，怎么理解呢？就是说当宏观情绪回落，或者预期下降后，会放大库存的现实压力，等于此消彼长，价格可能出现较大幅度的变化。因此，当前的“偏强”是高位震荡和抵抗式下跌的表现，而非新一轮上涨的开始。橡胶市场可能处于一个由“预期市”向“现实市”切换的拐点。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。