每日价格

橡胶主力继续在16800一带弱势震荡，天然乳胶现货价格暂无变化：

泰华桶装14900元/吨，黄春发桶装15000元/吨；泰华太空包13700元/吨，黄春发太空包13800元/吨。

本期主题

截至2026年7月12日，中国天然橡胶社会库存 121万吨，环比下降1.1万吨，降幅0.9%。去库趋势保持稳健，总量创本年度新低，已从2月高点累计下降超17万吨。去库斜率连续三周维持，趋势完好但强度平稳。

当前的库存水平处于2020年以来44.5%分位，低于2023年高库存年份，但高于2021-2022年的低库存年份。这意味着库存水平并不构成强支撑——去库的“速度”比“值”更重要，而速度正在放缓。

虽然库存仍然在下降，但橡胶价格却宽幅下行，跌至16600-16800一带，背离再次抬头。这暗示市场定价权或者博弈逻辑并不在于库存，而在于宏观情绪面。市场整体处于风险偏好下降的环境中，宏观系统性风险上升。

国内指数下行对橡胶的影响路径：一个是指数下行→财富效应收缩→轮胎/汽车消费预期下修→橡胶需求预期下修；另一个是指数下行→风险资产整体承压→商品多头组合被减仓→橡胶被动卖出。

宏观对橡胶的影响更多是情绪层面和风险偏好层面的短期扰动，而非基本面层面的直接利空。东南亚产区虽然处于旺产季，但受天气扰动，实际原料产出并未出现较大层面的放量。而且厄尔尼诺构成天气扰动的基础，随时可以发酵，所以市场正重新计价“供应不及预期”的风险。

去库趋势在客观上修复了前期恐慌下跌带来的估值偏差。国内原料产量增长缓慢，短期供应压力有限，泰国原料收购价格继续走高，加工成本持续偏强。这些基本面因素使得橡胶在宏观风险中表现出一定的抗跌性。若库存能进一步回落至120万吨下方，宏观企稳的话，橡胶价格可能会重新走高。如果库存开始累库，而宏观继续偏弱的话，那么，橡胶价格将维持在16500-17000元的一带的区间震荡，或者走低。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。