每日价格

橡胶再次冲高到了17900附近，天然乳胶现货价格暂无变化：

泰华桶装14700元/吨，黄春发桶装14800元/吨；泰华太空包13500元/吨，黄春发太空包13600元/吨。

本期主题

截至5月24日，中国天然橡胶社会库存为129.48万吨，环比下降2.16万吨，降幅1.64%。社会库存单周下降2.16万吨，降幅比较明显。去库的同时，橡胶价格在17200-17500震荡多日后，价格再次冲高17900。

我们简单回顾一下今年的库存形势，从年初至3月1日，国内库存属于累库阶段，约8周时间，库存从123.2万吨增至138.3万吨，累计增加 15.1万吨。平均每天累库0.269万吨。1-2月为传统春节前后累库期，但2026年累库斜率陡峭，尤其是2月9日至2月23日两周累库7万吨。可能受到进口到港集中、套利盘锁库存行为影响，社会库存创历史新高。同期价格在15000-17320元/吨区间震荡上行，呈现“累库上涨”的套利逻辑。

从3月15日至今，虽然时而累库、时而去库，但总体是去库趋势，库存从138.3万吨降至目前的129.5万吨，累计减少 8.8万吨，较峰值下降6.4%。平均每天去库0.1万吨。二季度属于传统的去库周期。3-5月份东南亚产胶区的低产季，出口量下降，国内进口量也会显著下降，而下游需求稳定，所以呈现去库态势。同期价格冲高一万八后回落，宏观与天气叙事交替主导。

目前去库的斜率低于一季度累库的斜率，累库速度是去库的2.6倍。现在来看，累库快可能在于“被动锁库”而非真实过剩，主要源于套利盘“买现货、抛期货”的锁库行为。而去库阶段的缓慢下降，则是真实供需博弈的结果。套利盘开始逐步平仓、释放现货，但释放速度受到下游承接力的制约。

橡胶市场博弈的依然是宏观逻辑，宏观洪流压倒一切。如果接下来库存总量去库维持，仓单增量显著放缓，产区放量不及预期，价格可能继续走高。如果产区新胶集中上市，库存开始累计，宏观风险发酵，价格可能趋势性走弱。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。