本周行情综述

1、橡胶震荡向下跌破一万七

橡胶主力（RU2505）从高位的17300附近震荡下跌至低位的16900附近，跌幅2.3%。20号胶（NR2505）从高位的14800附近震荡下跌至低位的14200附近，跌幅4%。NR跌幅比RU大。合成橡胶（BR2505）反而偏稳，从低位的13400附近涨至13800附近。

2、天然乳胶每吨降价200-300元

橡胶期货下跌带动乳胶继续降价，每吨降幅在200-300元左右。泰华THR桶装13900元/吨，黄春发桶装14000元/吨；泰华THR散装（太空包）12600元/吨，黄春发散装（太空包）12700元/吨。越南进口乳胶报12400元/吨，国产乳胶报12600元/吨。

本周消息面

1、今年前2个月科特迪瓦橡胶出口量同比增加9%！

2025年2月，非洲产胶国科特迪出口13.1万吨，出口量同比下降4.6%，环比下降8.6%。今年1-2月合计出口量27.3万吨，较2024年同期的25万吨增加9%。

本周国内库存

天然橡胶总库存较上周增加160吨至200551吨；仓单库存较上周增加800吨至198080吨。20号胶总库存较上期增加14718吨至77213吨；仓单库存较上期增加18144吨至72172吨。

后市展望

一、从上游供应来看

本周五泰国胶水原料价格报67泰铢，较上周小幅下跌，跌幅不大，胶水和杯胶价差缩窄。泰国那边近期温度较高，没什么降雨，不排除5月份开割利用干旱影响市场。国内云南产区有的已经开始试割，今年云南产区物候条件还行，等一两场雨过后，月底估计能开割，据说初期收购价大概在16元左右。

二、从下游需求来看

每年上半年对于需求来说是淡季，下游制品企业订单表现一般，买乳胶的积极性有限，而且讨价还价明显。

三、下周趋势

下周天然乳胶市场：偏弱震荡。

1、市场都在盛传说研究非洲胶入交割品问题。其实这个问题，我们早就说过多次了，并且已经得出非洲胶扩容交割品刻不容缓的结论。参考我们之前的文章《1992-2024年中国标胶进口量和20号交割品：矛盾开始放大！》《1992-2024年中国标胶进口量和20号胶交割品：非洲胶扩容已刻不容缓！》

非洲胶，主要是科特迪瓦，已经成为继泰国之后中国第2大标胶进口来源国，目前占总进口量的20%-30%左右。虽然标胶进口来源国发生了变化，但是标胶交割品，还是只有泰标、马标和印尼标胶，并且泰标、马标和印尼标胶进口量下滑明显，不排除进口量还会下滑。这就很容易导致结构性矛盾，酝酿短期的“逼仓”。所以当务之急就是交割品的扩容，引入非洲胶。这个在我们的预料之中，所以市场不必过分解读。

2、今年云南物候条件不错，市场利用国内正常开割压制价格。

3、上半年需求淡季，价格下行大于价格上行。目前需求在宏观扰动下变得不明朗，对利空方面存在较大影响力。宏观方面还是走势不明，国内外似乎存在分化。

4、短期可能还是偏弱震荡，不过我们对下方空间持有保留，不过分看低。毕竟现货价格的支撑还是存在。而且国内累库究竟能累到多少还不清楚，拐点可能就在这一两个月。

以上纯属个人分析，不构成投资建议，投资者据此投资，投资风险自我承担。