天然乳胶本周研报：橡胶跌破2万，乳胶每吨涨价两百，高位宽幅震荡

一、本周价格全景 1、沪胶：跌破2万关口 橡胶在冲高2.1万后迅速回落又跌破2万关口，跌幅超过上千，低位至19500附近，振幅 7.19%，两万整数关口得而复失。20号胶冲高一万八后跌破一万七，跌幅也超上千。合成橡胶冲高一万七后跌至一万六附近。三大胶全部冲高回落。 2、现货：每吨涨价两百 泰国进口乳胶桶装15800到15900元/吨，泰国散装14800到14900元/吨。越南进口乳胶报13700元/吨，国产乳胶报13800元/吨。乳胶现货每吨涨价200元左右。 3、原料：稳中有涨 本周五，泰国胶水收购价每公斤89泰铢、杯胶每公斤80泰铢。云南胶水每公斤18.1元，海南每公斤18.8元。 二、本周数据 1、2026年1-9月老挝出口天然、混合橡胶41.6万吨，预计全年同比增长11%左右！ 2026年9月老挝出口天然橡胶5.8万吨，环比下降1.6万吨，下降21.5%。2026年1-9月累计出口天然橡胶36万吨。9月老挝出口混合胶0.8万吨，环比增长10.9%，1-9月累计出口混合胶5.6万吨。2026年9月老挝出口天然、混合橡胶合计6.6万吨，1-9月合计出口天然、混合橡胶41.6万吨。 2、2026年1-8月美国进口天然橡胶45.4万吨，同比下降21.8%！ 2026年8月美国进口天然橡胶4.75万吨，环比减少1.1万吨，下降19.2%，同比减少2.3万吨，下降32.7%。2026年1-8月美国累计进口天然橡胶45.4万吨，同比减少12.6万吨，下降21.8%。 3、2026年1-8月日本进口天然橡胶42.41万吨，同比下降3.4%！ 2026年8月日本进口天然橡胶4.98万吨，同比增加0.7万吨，增长17%。环比几乎持平。2026年1-8月日本累计进口天然橡胶42.41万吨，同比减少1.53万吨，下降3.4%。 4、2026年1-9月中国进口橡胶568.3万吨，下降7.1%！ 据中国海关总署2026年10月14日公布的数据显示，2026年9月中国进口天然及合成橡胶58.8万吨，环比增加0.9万吨，增长1.5%，同比减少15.4万吨，下降20.7%。2026年1-9月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计568.3万吨，同比减少42.9万吨，下降7.1%！ 三、国内库存 截至2026年10月11日，中国天然橡胶社会库存110.4万吨，环比增加0.8万吨，增幅0.75%。中国深色胶社会总库存为74.8万吨，环比增1%。其中青岛现货库存增1%；云南增0.3%；越南10增20%；NR库存小计持平。中国浅色胶社会总库存为35.9万吨，环比增0.1%。其中老全乳胶环比降0.6%，3L环比增15%，RU库存小计降0.6%。 四、后市展望 天然乳胶市场下周趋势：高位宽幅震荡、重心略有承压 1、本周国内外原料价格依然稳中有涨，泰国胶水价格接近90泰铢，高于2012年同期均价，并且接近达到了2011年10月历史高位的80%。原料价格已经创十几年以来新高。目前泰国部分产区依然在降雨，割胶受阻，预计当地原料价格依旧偏强运行。国内云南和海南产区原料价格也在高位，云南11月份底左右要停割，还能割一个多月。如果不下雨，海南收胶量尚可。原料端对胶价的成本支撑依然坚实。 2、从供需、进出口数据来看，老挝出口延续11%左右的高增长，预计2026年橡胶出口可能增加7万吨左右，达到60万吨规模。美国、日本和中国的进口量2026年均出现收缩，中国和美国加起来进口减少35万吨左右，日本略降。供需双降格局延续。 3、天然橡胶社会库存小幅累库，打破了此前持续几个月的去库趋势。但目前还不能说转为累库趋势。 4、宏观海外方面，美国9月CPI同比3.7%、核心CPI 2.6% 双双超预期，数据公布后美联储12月加息概率高达93%，市场预计到2027年底或累计再加息三次。美元指数创18个月新高、10年期美债收益率升至5.2%，贵金属重挫、美股走弱，高估值商品集体承压。不过地缘因素扰动原油价格依然居高不下，继续在100美元以上震荡。合成橡胶支撑偏强。油价涨而胶价跌的背离组合，凸显本轮胶价调整的商品共性大于产业个性。 预计下周橡胶市场将进入高位宽幅震荡阶段。冲高后的获利回吐压力、宏观加息预期升温、下游需求负反馈构成短期压制；但原料成本历史高位、厄尔尼诺减产预期、库存水平偏低仍提供坚实底部支撑。