天然乳胶本周研报：天胶价格下行，合成胶上行，乳胶小幅降价

一、本周价格全景 1、沪胶：价格分化 橡胶价格偏弱震荡下行至19000到19200一带。20号胶震荡下行至16200一带。天然橡胶相比上周降价五百左右。但合成橡胶不断上行，冲高到了一万七以上，周内上涨超一千。 2、现货：小幅降价 泰国进口乳胶桶装15500到15600元/吨，泰国散装14500到14600元/吨。越南进口乳胶报13500元/吨，国产乳胶报13600元/吨。乳胶现货每吨降价二百。 3、原料：小幅降价 本周五，泰国胶水收购价每公斤86.8泰铢、杯胶每公斤77.8泰铢。云南胶水每公斤18元，海南每公斤18.5元。 二、本周数据 1、2026年1-9月日本进口天然橡胶47.6万吨，同比下降4.5% 2026年9月日本进口天然橡胶5.2万吨，同比减少0.75万吨，下降12.6%。环比略增4.8%。2026年1-9月日本累计进口天然橡胶47.6万吨，同比减少2.28万吨，下降4.5%。 2、2026年1-8月缅甸出口天然橡胶34.9万吨，同比增长34.3 2026年8月缅甸出口天然橡胶6.4万吨，同比增加2.9万吨，增长85.2%，环比增加2.56万吨，增长66.5%。2026年1-8月缅甸累计出口天然橡胶34.9万吨，同比增加8.9万吨，增长34.3%。 3、2026年1-9月泰国出口天然、混合橡胶316万吨，同比下降2.1% 2026年9月泰国出口天然、混合橡胶合计33.3万吨，同比减少0.4万吨，下降1.2%。环比增加0.86万吨，增长2.6%。2026年1-9月泰国累计出口天然橡胶182万吨，同比减少16.6万吨，下降8.3%。累计出口混合胶133万吨，同比增加9.6万吨，增长7.8%。2026年1-9月累计出口天然、混合橡胶316万吨，同比减少6.9万吨，下降2.1%。 4、2026年1-8月印度进口天然橡胶28.4万吨，同比下降7% 2026年8月印度进口天然橡胶4.39万吨，同比减少0.86万吨，下降16.5%。环比增加0.78万吨，增长21.9%。2026年1-8月印度累计进口天然橡胶28.4万吨，同比减少2万吨，下降7%。 5、2026年前三季度海南天然橡胶产量22.11万吨，同比增长4.2% 根据海南统计部门10月23日发布的9月份《海南统计月报》数据显示：2026年1-9月海南天然橡胶开割面积552.89万亩，同比2025年的551.2万亩略增0.3%。2026年前三季度天然橡胶产量22.11万吨，同比去年的21.22万吨增加0.89万吨，增长4.2%。 三、国内库存 截至2026年10月25日，中国天然橡胶社会库存110.3万吨，环比下降0.2万吨，降幅0.21%。中国深色胶社会总库存为74.7万吨，环比下降0.17%。其中青岛现货库存降0.5%；云南增2%；越南10增8%；NR库存小计降35%。中国浅色胶社会总库存为35.6万吨，环比降0.3%。其中老全乳胶环比降2.4%，3L环比增1.6%，RU库存小计增1.6%。 四、后市展望 天然乳胶市场下周趋势：震荡延续 国内外原料价格继续从高位回落，东北部割胶条件改善，原料稳步释放，南部仍有降雨但市场敏感度下降，旺产季增量从预期变为现实。不过泰国胶水价格仍然报86.8泰铢的高位。国内云南和海南产区原料价格变化不大，云南预计11月份底停割，国内原料供应进入季节性收缩窗口，全乳仓单增量有限。 根据泰国气象部门消息，当地南部地区预计将出现持续降雨，局部地区有大到暴雨。北部地区，特别是中部地区（包括曼谷及其周边地区）和东部地区，将出现零星雷阵雨、大风和强降雨。 越南和国内的云南和海南产区基本上都是多云、阵雨为主，时而阵雨，割胶正常。 2、从供需、进出口数据来看，泰国出口减少并不算多，7万吨左右，但缅甸增量就有8.9万吨，已经覆盖了泰国的出口减少。国内海南产区前三季度依然保持稳定略增。供应收缩叙事边际弱化。印度和日本的进口量减少也不算多，加起来4万吨左右。供需双降格局延续。 3、天然橡胶社会库存停滞在110万吨附近，既无延续去库的利多，也无明确累库的利空。 4、宏观、海外方面，美股芯片股遭重挫（英特尔 -28.58%、纳指 -2.86%、标普 -2%），AI 交易去杠杆担忧蔓延，全球市场避险情绪升温，对下周国内商品开盘情绪构成压制；国内股指亦创新低，宏观氛围明显偏低。其次，地缘因素扰动不断，原油价格突破110美元，带动合成橡胶和化工品种多数上涨。高油价通过成本链条支撑合成胶，同时强化全球通胀粘性与利率预期——对天然胶形成间接压制。 预计下周天然橡胶将延续震荡格局，旺产季供应增量与需求负反馈构成现实压力；合成橡胶受原油和丁二烯成本支撑，高位震荡偏强，但进一步上行需要原油突破新的催化。两个品种当前交易的是完全不同的逻辑，两者的分化在短期内难以收敛。