天然乳胶本周研报：橡胶由低位涨幅上千，重返万九以上，乳胶每吨涨价两百

一、本周价格全景 1、沪胶：涨幅上千 橡胶价格触低18300到18500一带后重新开启涨势，重返19500以上，涨幅上千。20号胶触低15500一带后重返16800，涨幅上千。天然橡胶相比上周宽幅上行。合成橡胶触低15500到15700一带后重返一万六以上，涨幅小于天然橡胶涨幅。 2、现货：每吨涨价两百 泰国进口乳胶桶装15500到15600元/吨，泰国散装14400到14500元/吨。越南进口乳胶报13500元/吨，国产乳胶报13800元/吨。乳胶现货每吨涨价两百。 3、原料：触低企稳 本周五，泰国胶水收购价每公斤78.75泰铢、杯胶每公斤73泰铢。云南胶水每公斤18元，海南每公斤18.6元。 二、本周数据 1、2026年10月科特迪瓦出口天然橡胶19.7万吨，同比增长3.1%！ 2026年10月非洲产胶国科特迪瓦出口天然橡胶19.7万吨，同比增加0.64万吨，增长3.1%，环比持平。2026年1-10月累计出口162.7万吨，同比持平。 2、巴西天然橡胶2025年收获面积20.74万公顷，产量48.9万吨！ 巴西天然橡胶产量自1981年的0.9万吨增长至2025年的48.9吨，44 年扩张53.4倍。同期已收获面积从1.45万公顷增至20.74万公顷，扩张14.4倍；单产从635千克/公顷提升至2362千克/公顷，扩张3.72倍。 3、2026年1-9月马来西亚天然橡胶产量22.3万吨，同比下降12.2%！ 2026年1-9月马来西亚天然橡胶产量22.3万吨，同比下降12.2%。进口量累计63.9万吨，同比下降4.4%；出口量累计31.8万吨，同比下降12.5%。消费量18.2万吨，同比下降6.1%。 4、2026年10月中国进口橡胶55.3万吨，同比减少11.4万吨，下降17%！ 据中国海关总署2026年11月10日公布的数据显示，2026年10月中国进口天然及合成橡胶55.3万吨，环比减少3.5万吨，下降5.95%，同比减少11.4万吨，下降17%。2026年1-10月中国进口天然及合成橡胶（含胶乳）合计623.6万吨，同比减少54.3万吨，下降8%！ 三、国内库存 截至2026年11月8日，中国天然橡胶社会库存106.8万吨，环比下降1.2万吨，降幅1.1%。中国深色胶社会总库存为71.8万吨，环比下降2.1%。其中青岛现货库存降2.5%；云南降1%；越南10增7%；NR库存小计下降9%。中国浅色胶社会总库存为35万吨，环比增0.9%。其中老全乳胶环比增6.6%，3L环比增2.9%，RU库存小计降4.6%。 四、后市展望 天然乳胶市场下周趋势：延续偏强震荡、重心上移 本周泰国原料价格虽然继续下降，但已经止跌企稳，并小幅回升，胶水和杯胶价格可能短期触低。泰国目前处于丰产期，原料放量，不过上游加工厂买原料较为积极，储备2027年上半年销售，所以原料价格很难深跌。国内云南和海南产区原料价格保持稳定并小幅上调，云南月底停割、冬储备货预期对国内原料形成托底。 根据泰国气象部门的消息，2026年11月13日，预计泰国南部，特别是巴蜀府、春蓬府和素叻他尼府，将出现局部强降雨至特大暴雨。预计泰国北部气温将升高，并伴有零星降雨；北部和东北部地区早晨可能出现薄雾，气温较低。泰国天气暂无异常，利于割胶。 越南和国内的云南和海南产区基本上都是多云、阵雨为主，割胶正常。 2、从供需、进出口数据来看，供需双降格局延续。马来西亚天然橡胶产业还是处于收缩阶段，巴西天然橡胶产量稳步增量不过已达产能峰值。科特迪瓦产量保持稳步，2026年产量有望突破200万吨。中国2026年前几个月橡胶进口总量下降明显，少了50多万吨。到港收缩是本轮近端供需偏紧的直接证据。 3、天然橡胶社会库存再创年内新低至106万吨，旺产季不累库反而去库，有效对冲了泰国产区上量的季节性利空。 4、宏观、海外方面，国内外宏观指数继续震荡，市场对紧缩的押注阶段性降温，商品风险偏好修复，为胶价反弹提供了宏观窗口。布伦特原油价格在100美金上下震荡，带动合成橡胶震荡。 当前市场的定价重心已从“旺产季供应释放”回摆至“近端现实偏紧”。库存的持续去化是对旺季上量叙事直接的反驳，不过宏观的加息压力和下游需求仍在压制，12月美联储加息概率仍达81%，反弹持续性存疑。延续偏强震荡，重心上移。